引言價格走勢方面，本周鐵礦石價格持漲運行，Mysteel62%澳粉遠期價格指數104.35美元/噸，周環比上漲1.55美元/噸，漲幅1.51%。周內鐵礦石價格在101-104美元/噸區間波動，目前9月均價為102.99美元/噸。本周黑色價格表現分化，煤焦和鋼材下跌后低位震蕩，鐵礦周一下跌后隨即強勢反彈，焦煤周五大幅反彈。當前黑色價格波動仍較大，邏輯轉換較快，本周鐵礦的上漲交易了限產結束后高爐快速復產預期。目前市場對旺季需求高度的分歧較大，需關注高爐復產后需求的復蘇能否帶來成材累庫放緩甚至去庫。

本周美金市場成交方面，當前 PB 粉可貿易資源相對充裕，疊加進口端存在價格倒掛壓力，共同對其浮動價格形成抑制作用。受可貿易資源相對有限的影響，MACF 品種成交價格呈現穩中偏強走勢。 高品資源方面，本周市場關注度略有下降，受鋼廠利潤持續收窄、日均鐵水產量顯著回落的雙重影響，部分市場參與者對高品資源的需求預期趨于謹慎，周內 65%與 62%價格指數價差再度收窄，回落至 18 美元 / 干噸以內。 低品資源方面，在鋼廠利潤收窄的背景下，部分市場參與者對低品資源的關注度提升，周內低品資源成交價格延續偏強運行態勢。塊礦資源方面，周內了解到多筆主流塊礦資源成交，成交價格保持穩中偏強，塊礦溢價水平持續維持在 0.1800 美元 / 干噸以上。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供增需降。供應端方面，全球鐵礦石發運量環比增至3556.8萬噸，仍處于較高水平，今年累計同比增加900萬噸；47港鐵礦石到港量環比增至2645萬噸。需求端，本期日均鐵水228.84萬噸，環比降11.29萬噸；隨著成材價格的下跌而原材料價格堅挺，鋼廠盈利率連續下滑，本期環比下滑至61%。從目前已調研到的高爐停復產計劃看，下周河北省鐵水產量回升，帶動全國鐵水產量同步明顯回升。庫存端，中國47港鐵礦石庫存環比累庫37.7萬噸，目前處于1.44億噸。本周五大材產量受限產影響環比回落，需求也環比下降，累庫斜率有所增加，庫銷比明顯轉弱。

其他層面，本周五公布美國8月非農就業人數增加2.2萬，市場預估為增加7.5萬，前值為增加7.3萬。就業數據發布后，美國短期利率期貨大幅上漲，交易員押注美聯儲將進一步降息。

1.價格：本周鐵礦石價格小幅上漲

本周鐵礦石價格小幅上漲，Mysteel62%澳粉遠期價格指數104.35美元/噸，周環比上漲1.55美元/噸，漲幅1.51%。上海螺紋鋼價格3179元/噸，周環比下跌48元/噸，跌幅1.49%。鐵礦石價格方面，62%澳粉指數漲幅大于新交所掉期主力合約大于青島港PB粉大于鐵礦石期貨主力合約。

進口利潤方面，即期進口利潤周環比收縮，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-16元/噸，周環收縮7元/噸；基差方面，基于01合約基差，青島港PB粉基差為-8，周環比擴大1。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤周環比縮117元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為160元/噸。

2.基本面：中國進口鐵礦石基本面供增需降，港口庫存環比累庫

2.1 鐵礦石供應：本期發運小幅回升、到港回升，下期發運回落、到港回升

近期全球鐵礦石發運量環比小幅回升，處于近三年同期高位水平。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3556.8萬噸，周環比增加241萬噸；8月全球發運量周均值為3277.5萬噸,環比上月基本持平同比去年增加104萬噸。其中澳洲周均發運量1790.4萬噸，環比上月基本持平同比去年增加8萬噸;巴西周均值為905.8萬噸，環比上月基本持平同比去年增加75萬噸。從今年累計發運情況來看,全球鐵礦石發運累計同比增加900萬噸；其中巴西累計同比增加1304萬噸,澳洲累計同比增加539萬噸,非主流累計同比減少943萬噸。結合季節性規律及近期天氣情況預測，下期全球鐵礦石發運量預計回落。

47港鐵礦石到港量環比回升，處于近三年同期高位水平。根據Mysteel47港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2645萬噸，周環比增加183萬噸；8月到港量周均值為2600.9萬噸，環比上月基本持平同比去年增加35萬噸。今年以來，47港鐵礦石到港量累計同比減少1986萬噸,其中澳洲累計同比減少241萬噸,巴西累計同比減少485萬噸,非主流累計同比減少1260萬噸。根據模型測算及近期天氣預測，預計下期到港量回升。

2.2鐵礦石需求：本期鐵水產量大幅下滑，鋼廠進口礦庫存繼續去庫

本周247樣本鋼廠日均鐵水產量出現減量。247樣本鋼廠鐵水日均產量為228.84萬噸/天，環比上周減11.29萬噸/天，較年初減16.8萬噸/天，同比增6.2萬噸/天。

本期新增24座高爐檢修，6座高爐復產，高爐復產發生在福建、山西、湖南、河北區域，主要為前期的高爐檢修結束后常規復產，高爐檢修發生在河北、山西地區，河北地區主要以環保限產為主，山西為例行檢修，短期或將復產:除此之外，由于環保的原因河北地區部分鋼廠以降負荷的形式進行減產，導致本周產量下降較為明顯:同時，隨著成材價格走低，原燃料價格堅挺，鋼廠盈利率延續下滑趨勢。

2.3鐵礦石庫存：本期47港鐵礦石庫存環比累庫 下期或繼續累庫

中國47港鐵礦石庫存環比累庫，低于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫存總量14425.72萬噸，環比累庫38萬噸，較年初去庫1185萬噸,比去年同期庫存低1663萬噸。

下期從卸貨端考慮，到港增加；從需求端考慮，鐵水增加，日均疏港量增加，下周預計整體卸貨入庫量或將高于出庫量。綜合預測，下期47港港口庫存或將小幅累庫。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團隊8月31日預計，9月份中國鐵礦石市場供大于求，47港鐵礦石庫存累庫。

3.下周展望

展望下周，供應端，下期全球鐵礦石發運量或環比減少，到港量環比增加。需求端，鐵水產量或將環比回升。庫存端，下周預計整體卸貨入庫量或高于出庫量，47港港口鐵礦石庫存環比累庫。綜上所述，下周鐵礦石價格或寬幅偏強震蕩

下周關注點提示：反內卷細則后續

往期回顧

電弧爐虧損現狀難改

全國粗鋼產量調控推進

焦煤期貨大漲超6%，鋼坯漲30元，鋼價偏強運行

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